电子行业:台湾电子板块10月景气度略有提升
报告关键点：
9月半导体、PCB订单出货比出现明显回落
台湾电子板块10月景气度较9月略有提升
3季报披露完毕，板块业绩持续低迷，短期内缺乏上涨动力
报告摘要：
行情回顾。10月以来，申万电子指数出现下跌，截止2012年11月14日，申万电子指数跌幅为2.1%，同期上证综指跌幅为0.9%，深证成指跌幅为5.3%，电子指数跑赢深成指3.2个百分点，跑输上证综指1.2个百分点，9月以来中小盘股跌幅明显。截止目前电子板块TTM市盈率为28倍，估值较9月继续下滑，已经处于历史最低水平，但板块在目前的A股市场中估值水平仍然位居前列，高于市场平均估值水平19.8倍。
10月以来电子板块130家公司仅25家上涨，板块内涨幅前五的公司分别为英唐智控、ST三星、江海股份、劲胜股份和京东方A，涨幅前五的公司均上涨超过15%，其中英唐智控涨幅达到31%，跌幅前五的公司分别为国民技术、春兴精工、超声电子、勤上光电和长方照明，跌幅都超过25%。从领涨的股票来看，除劲胜股份、京东方A是3季度业绩出现好转迹象外，其他几家均是突发事件带来的行情，体现出一定的资金推动性，而领跌的股票则以业绩低于预期的公司为主，板块并未形成集中性的热点。
我们认为目前板块三季报披露完毕，板块业绩整体相对低迷，而在年报披露之前会有较长的空档期，市场整体预期相对较差，因此在短期内我们认为以中小股票为主的电子板块在这个空档期虽然可能会出现局部反弹，但我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电子产业变化趋势看，全年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，9月数据显示半导体和PCB产业景气度出现明显的回落，我们认为具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。
台湾电子板块10月整体景气度略有回升，部分板块同比明显改善。我们跟踪的18个台湾电子子行业中，有14个出现了同比正增长，而9月为11个;环比有10个板块出现了正增长，而9月为8个，整体来看台湾电子板块10月的景气度较9月有所提升，但其中一个因素是去年的低基数。从增长的幅度来看，同比增长超过10%的板块为9个(9月为7个)，环比增速超过10%的仅6个(9月为4个，8月为5个)。
投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期趋于平稳，1季度的周期低点已经过去，但3季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑和LED照明等几个板块，标的上应当重点关注三季报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石A、三安光电、水晶光电，建议关注欧菲光、德豪润达。
风险提示：终端需求低于预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;中小板估值中枢下移的系统性风险。